SMM解析：終端對鋁行業影響 進出口及訂單變化 2022年鋁市走向

發布時間：2021-12-13

　　12月10日，在2021SMM華南有色金屬行業年會鋁專場上，SMM大數據總監劉小磊對2021年中國電解鋁市場進行了總結回顧，并對2022運行趨勢與價格方向進行了展望，他分別從行業終端對鋁行業的影響，鋁行業進出口及訂單變化，當前鋁行業發展現狀及展望三個方面進行了詳細的闡述。他表示，2021年國內電解鋁的庫存將不太可能出現大幅過剩的可能，2022年或將會延續低庫存的狀況。2022年鋁價走勢呈現前高后低格局，但雙控邏輯仍在，目前的潛在風險是消費支撐不足，需要警惕消費端的慣性回落。

　　行業終端對鋁行業的影響

　　從產業鏈的權重拆分可以看出，不同行業終端對于鋁消費驅動差異巨大，建筑和交通板塊的因素占比最大。

　　隨著雙碳政策的落地執行，2021年國內多地“雙控”紅色預警，自9月下旬以來的鋁中下游減產對消費抑制明顯。2021年國家發改委發布的地區能耗晴雨表顯示，第二次公布的能耗雙控目標亮雙紅燈地區從4個省份增加至7個省份，其中青海、寧夏兩大電解鋁省份首次雙亮紅燈。受限電及能耗雙控政策的影響，鋁行業分布的主要區域均受到影響，電解鋁作為主要行業表現尤為明顯。

　　從2019-2021年中國電力供需情況對比來看，我國總體用電量增速超過發電量，并且水電的增速下降，這主要也是受到枯水期的影響，水電占比也隨之下降。除此外，隨著工業限電的推行，居民生活用電增速超過工業用電，進入2021年四月份，黑色系期間雖有回升但總體仍舊呈現出明顯走弱的趨勢，受此影響，基建、汽車、消費品等終端也處于承壓的狀態。在這樣的背景下，鋁行業也在尋求新的方向，隨著工業機器人和光伏領域的發展，對于鋁行業的發展也有了新的支撐，推動了鋁行業的消費轉型。

　　鋁行業進出口及訂單變化

　　2021年四季度隨著海外匯率走低以及價格回落的影響，鋁行業出現出口利潤回升，其中鋁板帶和鋁箔的出口利潤回升較為明顯，隨著出現的便是鋁材出口的回暖，其中鋁板帶和鋁箔的出口占比最高，鋁型材的出口量相對下降，2022年出口邏輯或許將會出現改變

　　根據數據顯示，近年來工業型材的開工率高于建筑型材，并且鋁型材的原料庫存和成品庫存都呈現增長的趨勢，總體看來，鋁合金工業型材的走勢明顯強于建筑型材，就訂單方面，出口訂單領先于國內訂單。

　　通過調研發現，9-10月鋁合金板帶和鋁箔的開工率明顯回撤，成品庫存出現回升，10月以后鋁板帶新訂單出現一定的回落。

　　總體來說，原鋁消費整體處于下行趨勢，持續施壓鋁價。主要是由于限電及鋁價及其他合金金屬價格波動等原因影響，電解鋁的月度實際消費量迅速回撤。受到影響，電解鋁庫存也隨之回升，并且終端消費下滑及煤炭價格下移，雙重壓力下對鋁價形成了壓制。

　　當前鋁行業發展現狀及展望

　　2021年前8個月受到限電、能耗雙控、洪水災害等因素的影響，電解鋁的減產規模超過209萬噸，主要集中在內蒙古、云南、廣西、河南。雙碳政策和供給側改革對電解鋁供給的抑制作用尤為明顯。SMM拆分國內84家電解鋁企業進行逐月運行產能規模推演，截至2021年8月，國內電解鋁運行產能3827萬噸，預計至2022年5月前，新增、復產將持續受限電、雙控等因素影響，整體運行產能持續低迷。分區域看，廣西、云南地區將持續受限電影響，運行產能維持低位運行，內蒙古地區受雙控影響，整體產能也維持低位。

　　除此外，2021年鋁錠拋儲對庫存的影響較為明顯，2021年6-9月底，全國累積拋儲規模達到28萬噸水平，相當于貢獻了了近120萬噸電解鋁減產所產生的供給缺口，有效了緩解了三季度的庫存短缺的情況，但整體庫存在9月底下游意外減弱后，累庫趨勢持續。

　　通過電解鋁及鋁棒庫存的走勢對比，11月以后國內電解鋁庫存見頂，鋁錠和鋁棒庫存合計為115萬噸。當前國內電解鋁庫存可消費天數為8.6天，對比歷史同期略高于2016年和2020年水平。

　　綜合整年來看，2021年國內電解鋁的庫存將不太可能出現大幅過剩的可能，并且2022年可能將會延續低庫存的狀況。

總體來看，碳排放和供給側改革政策連續發力，以及后疫情階段多空矛盾輪流切換。

　　2021年11月后，國內限產產能開始復蘇，帶動消費回暖，鋁錠和鋁棒出庫數據增加，勢必在春節前有望帶動電解鋁去庫，去庫后或對價格產生一定支撐；

　　2021年成本端仍有壓縮空間，主要體現在氧化鋁價格回落，帶動成本壓縮，從而成本仍存坍塌邏輯，但成本坍塌邏輯在對比去庫過程中，去庫支撐作用更大；

　　2022年價格走勢呈現前高后低格局，但雙控邏輯仍在，目前的潛在風險是消費支撐不足，需要警惕消費端的慣性回落。